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    BAT想“回家” A股怎么就成了香饽饽?

      [  中关村在线 原创  ]   作者:张金梁   |  责编:魏景芳

           初春,北京,两会。

           百度董事长兼CEO李彦宏:“任何时候政策允许百度回来的话,我们肯定是希望能够尽早的回来在国内的股市来上 。 ”

           网易CEO丁磊:“我们当然会考虑(回A股上市)。”

           搜狗总裁王小川:“搜狗看好这个事情,也有意愿回归A股,会跟着政策走。” 

           这些曾经“离家出走”的孩子,为何又要纷纷回到A股这个家?      

    A股一下子成了香饽饽 BAT等巨头拟回归 BAT三家拟回归A股市场(图片来自baidu)

    曾经,A股根本“看不上”BAT

           由于A股对于上市公司有非常严苛的条件,所以,中国概念股上市一般首选地是美股(纽交所或是纳斯达克),或者港股。

           首先,A股要求上市公司要有持续的盈利能力,即便是创业板上市,也要求企业有连续两年1000万元以上的盈利。这个标准就是对现在京东这样的公司来讲,都是一个很高的门槛。

           根据京东财报显示,京东自2009年至2017年都处在亏损当中,2009年亏损1亿元、2010年亏损4.2亿元、2011年亏损14亿元、2012年亏损19.5亿元、2013年亏损5.8亿元、2014年亏损58亿元、2015年亏损64.6亿元、2016年亏损12.5亿元、2017年亏损8.35亿元。

    A股成了香饽饽 BAT等巨头纷纷表示要回家
    京东盈利状况(图片来自虎嗅)

          京东虽然在季度上有实现盈利,但是全年依旧处于亏损状态。即便是京东能在A股或者创业板上市,最终也会因高额亏损被退市。反观美股市场就没有盈利性这个硬指标。

           其次,美股市场对于股权结构要求相对宽泛。可以允许像阿里巴巴、百度这样实行双股权结构的公司存在,对于公司股东构成也没有硬性要求。但是,国内A股不允许有双股权,股东也必须以境内形式出现。

          阿里巴巴为例,截至2017年6月9日,马云持有178,272,449股,持股比例为7%,是阿里巴巴第三大股东。而阿里的第一大股东为软银,持股比例为29.2%;第二大股东雅虎持股比例为15%。按照A股要求,国内上市公司是不允许有境外股票持有人,这里日本软银和美国雅虎,就是阿里A股上市障碍。

    A股成了香饽饽 BAT等巨头纷纷表示要回家
    阿里巴巴上市时股权架构图(图片来自baidu)

           最后,美股注册制上要比A股快、美股市盈率早期一度比A股高、企业国际化发展等考虑,中国的互联网巨头才没有在A股上市。

    BAT想靠A股分享中国经济转型升级成果

           BAT等在两会期间议论回归A股市场,其实并不是偶然,一方面国内A股正在改革,另一个方面BAT等新经济企业想通过A股可以分享中国经济转型升级的成果。

          全国政协委员、证监会副主席姜洋接受采访时表示,今年将继续深化IPO(新股首发)市场化改革。证监会支持国家战略,对新技术、新产业、新业态、新模式的“四新”产业,重点支持创新型、引领型、示范型企业。

          A股改革政策正在推进,2月28日360成功回归A股,为其他在美国上市的中概股公司开了一个好头。上市后,360市值较之前在美股退市时增长超过四倍之多,市值超3000亿人民币,成功跻身A股Top20。

           富士康将登陆A股的消息也反映了A股深化改革的决心,根据彭拜新闻的报道,证监会在3月4日发布公告显示,3月8日对富士康工业互联网股份有限公司首发上会进行审核。也就说富士康2月1日才公布招股书申报稿,3月8日就将上会,可谓神速。

    A股一下子成了香饽饽 BAT等巨头拟回归 上海证券交易所(图片来自baidu)

           根据官方发布的数据,截止到2017年12月31日,A股市场市值突破55万亿元的整数位,达到56.62万亿元,创造中国资本市场有史以来的最高年度纪录,较2016年的50.6万亿元增长了6万亿元,增幅为11.85%。这表明A股已经有足够的体量来承接向BAT这样的互联网巨头。

           不过A股如此体量下,权重股构成却不理想。A股市场Top20中,银行金融是主角,其他则是集中在能源、地产、食品饮料等传统产业。当360回归A股后,目前Top20中才勉强看到了一个互联网技术公司。因此A股急需要BAT这样的中概股回归,改变现状。

          现在,“CDR”将为BAT等VIE架构公司回归A股提供一个有效的解决途径。CDR即中国存托凭证,是指上市公司将部分已发行上市的外资股票托管在当地托管银行,由中国存托银行发行预托证券在内地证券市场上市交易。据财新网报道,第一批入围CDR名单已出炉,共有8家企业,除了BATJ这四家,还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。

           BAT等公司严格上讲都是外资企业,但是他的运营主体以及业务营收却都是在国内。这就导致了一个现象,BAT能享受国内互联网所带来的红利,但是面对即将到来的经济转型, 却有可能被拒之门外。

            当前中国已经提出了“中国制造2025计划”,其中新型计算、高速互联、先进存储、机器人、无人驾驶技术,以及AI领域都是重点关注地方,不过这些领域目前暂未见到BAT等身影。并不是他们技术不够,而是受制于“外资身份”。

           比如,百度针对无人驾驶技术推出了“阿波罗计划”。无人驾驶技术的发展离不开政府的推动,因为无人驾驶技术将是未来智慧交通的重要组成,这种关系到民生和安全的领域,自然不会向外资企业开放,至少不会让外资企业占据主导地位。

          3月1日,上海市发布首轮无人驾驶车辆上路许可,获得牌照的汽车制造商是上海汽车集团和蔚来汽车。由此可见,想要参与到中国经济转型升级,一个本土企业的身份显然会更有竞争优势,机会也更多。

           此外,BAT等选择回归A股是因为当前美股市场的融资能力正在下降,处在上升阶段的A股市场是一个更好的选择。截止到2017年12月31日,A股市场市值突破55万亿元的整数位,达到56.62万亿元,较2016年的增幅为11.85%;较2015年增幅为7%;较十年前的2008年增长了381%。

          BAT等中概股回归A股仍旧面临挑战,根据Wind数据显示,去年共有434家公司在A股上市,IPO合计募资2283亿元(约合363亿美元),而阿里巴巴早在2014年IPO融资规模就达到破世界纪录的243亿美元。也就是说,如果再有一个像阿里这样的巨头上市,一下子就会吸干A股上流动性资金,导致其他企业融到不钱的情况出现。可见,A股所提供的融资能力还相当有限。

           未来如果条件成熟,BAT还有TMD等公司回归可能都会选择A股上市,这将是一场机构和投资的狂欢。 

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